2025年3月28日，拓邦股份披露接待调研公告，公司于3月27日接待淡水泉、天风证券、青云合益、圆信永丰、正圆投资、闻天私募等73家机构调研。

  重启增长：报告期完成年初制定的“重启增长”的目标，营业收入突破百亿，增速重新再回到双位数。2024年，公司实现营业收入105.01亿元，同比增长16.78%，归母净利润6.71亿，同比增长30.25%，扣非净利润6.42亿元，同比增长25.42%。

  韧性成长：过去10年，收入10倍的成长，收入、扣非净利润CAGR达25%，不仅反映了社会对智能化产品需求的持续增加，更体现了拓邦长期坚守“技术创造价值”的初心，始终贯彻“敏捷·创新·伙伴”的经营理念。我们构建了“四电一网”的技术平台，并建立了以客户为中心的全球经营体系，形成了多层次的业务布局和良好的客户结构，使公司面对市场波动时，仍能够保持韧性增长。

  未来加速成长：当前AI技术蒸蒸日上，时代赋予拓邦机会，未来有望加速成长，抓紧时代赋予我们的机会，做时代的企业。

  (二)3个变化：AI整机业务突破;数字能源转型初见成效;运营指标显著提升;

  AI整机主要有：AI抗衰美容仪、AI割草机器人、商用AI炒菜机等，目前这一些产品均已实现量产，并取得了良好的市场表现。

  公司整体的盈利水平、运营效率和人均效率较2023年均有明显提升，健康度进一步增强。

  1、板块变化：基本盘的工具家电业务合并披露，核心竞争力、业务模式相似;新能源，行业太大，聚焦到我们所应用的细致划分领域：数字能源、智能汽车;工业更名为机器人，以空心杯电机为切入点，拓展机器人业务。2、具体板块进展：

  (1)工具和家电板块：报告期实现收入79.81亿元，同比增长25.48%，毛利率23.17%，同比提升0.25个百分点。其中，工具、家电收入相当，同比增速均在20%以上。

  (2)数字能源和智能汽车：报告期共实现收入20.52亿元，同比下降6.32%，毛利率20.91%，同比提升1.52个百分点。

  数字能源业务：报告期实现收入16.72亿元，同比下降17.16%。根本原因是家庭储能集成商、房车制造商的仓库存储上的压力和部分地区政策变动等因素影响，相关市场需求增速放缓。但E-bike、工商业储能、大储应用作为公司新的增长点，报告期内突破并扩大了与多个行业头部客户的合作规模。公司产品主要聚焦数字电源、液冷超级充电桩、风/液冷工商储一体机、家储一体机、储能BMS、车船载智能锂电、光伏逆变器、二三轮车共享换电系统，同时公司打造了AI数字能源云平台，涵盖光伏、储能、充电等全场景应用，加快构建公司能源数字化生态。

  智能汽车业务：报告期该领域实现收入3.80亿元，同比增长121.07%。企业主要围绕电动化和高阶智驾应用，建立产品矩阵，核心产品有激光雷达电机和充电桩。

  ①激光雷达电机：联合国内头部客户共同开发，未来力争实现行业第一的市场占有率，强化公司在车载业务领域的技术影响力。

  ①充电桩：公司的产品以液冷超充为核心，融合交流桩、直流一体化充电桩的产品矩阵，覆盖家庭、商用、公共交通、长途出行等全场景需求。，目前，液冷超充系统已实现商业化部署，在多个试点场站投入运营，未来聚焦液冷散热、高功率输出、智能调度等关键方向，研发高性能液冷超级充电系统。

  (3)机器人：报告期实现出售的收益4.68亿，同比增长6.09%，毛利率28.68%，同比提升0.58个百分点。该板块主要聚焦服务机器人、人形机器人、工业机器人及设备提供控制、电机、驱动及AI整机产品，将以空心杯电机产台及组件切入这个行业。公司看好机器人未来广泛的应用场景，在加大研发的同时，加快市场推广，积极对接头部整机厂商，推动产品和场景的落地。

  问题1：公司提出2025年3大战略重点：扩大部件业务份额、AI整机业务突破、加速市场出海。拓邦未来实现高于行业的增速，如扩大部件业务的具体举措有哪些？AI整机具体做了哪些产品？海外工厂经营情况，产能利用率？

  回复：(1)扩大部件业务份额举措：1、持续创新，提升价值，抓增量市场机会;2、加快市场出海，提升在头部客户份额;3、提升海外供应链的能力，抓住全球供应链格局重构的机遇，提市场占有率。随技术进步及应用场景的持续扩展，行业空间在增长且向头部企业集中。智能控制器是天花板很高的行业，全球智能控制器市场呈现出稳步增长的趋势，2024年全球市场规模近2万亿美元，且中国智能控制器市场占有率已从2016年的16%跃升至2024年的30%。

  (2)AI整机产品：随着AI技术发展，整机形态和功能会发生明显的变化，过去几年公司在“四电一网”技术和部件产品的基础上，提出发展整机战略，报告期已实现从0到1的突破，如AI美容仪、割草机、炒菜机等整机产品陆续推向市场。举措：产品经理负责制+年轻化团队，激发团队创新潜力，未来致力于在多个细分品类打造“品类冠军”，慢慢成长为领先的AI应用型企业。

  (3)海外工厂经营情况：海外四个基地均实现量产，产值占比不到25%，未来三年海外产能还会促进扩大，满足市场的需求。

  问题2：智能汽车业务，首次披露体量、增速，2024年爆发增长，公司是以什么战略进入这个赛道，未来有哪些挑战？

  回复：汽车虽然是传统行业，但中国新能源汽车正实现弯道超车，行业具有空间大、快速成长、有技术壁垒三个特点，是我们选择新行业的几个标准。在智能汽车领域，尤其是智能驾驶，未来的竞争格局会呈现份额向头部集中的趋势。我们的战略是以拳头产品突破并绑定头部客户，再拓品类、提升市场份额。面临的挑战主要是技术路线%，同比提升0.66%，2025年公司将继续通过推出新产品、提高优势品类产品毛利率、内部降本提效等多重措施努力实现毛利率的持续提升。

  回复：公司目前机器人业务主要聚焦服务机器人、人形机器人、工业机器人及设备提供控制、电机、驱动及AI整机产品。

  2024年公司已新建8mm、10mm空心杯电机的产品平台，处于行业领先地位且已获得人形机器人行业客户的批量订单。同时加大了低压多轴总线伺服驱动技术、灵巧手驱动模组的投入，其中灵巧手驱动模组集成了空心杯电机、减速箱、丝杠及编码器等核心部件，形成高精度、高出力、低功耗的小型模块化驱动单元。未来希望将这些核心产品快速市场化，逐步扩大公司产品在工业机器人及人形机器人领域的市场应用。

  问题6：2024年家电、工具增速不错，超预期有20%以上增长，增长原因是什么？2025年展望增速？增长逻辑是什么？

  回复：(1)工具板块：主要原因是下游需求恢复，公司市占率提升。报告期美国降息解压房地产市场，下游去库结束、推动工具&OPE市场修复，工具行业锂电化、无绳化加速，锂电产品渗透率持续提升，专业级工具、园林工具需求恢复增长。同时公司的全球化布局更加贴近客户，市占率提升。(2)家电板块：聚焦优势品类突破了几个国际大客户，并在新风机、温控器、洗地机等商用品类及创新场景个性化需求品类实现份额提升。

  未来三年，随着AI技术的深度渗透，有望推动家电从“功能设备”到“家庭智能体”的发展进程，AI加持下为工具、家电产品的智能化升级带来发展机遇，公司这个板块的增长预计能持续并有望加速。

  问题7：公司的投入在历史上不同阶段有不同考虑？2025年现阶段公司对投入的思考？

  回复：(1)部件领域：已搭建了技术平台、产品平台，形成部件业务成长的底座，随着规模增长，费用率有望下降，还需要投入的是加速市场出海，过去公司产品做的不错，市场能力还有提升空间，希望能抓住制造业转移的机会窗口，持续提升海外市场占有率。

  (2)新兴应用领域：在数字能源和智能汽车加大研发和市场端投入。加大在液冷超充、储能一体机等产品的研发投入;机器人领域重点做好从部件到模组的技术和市场投入，适配应用场景落地，进行产品布局和卡位。市场端将加大海外市场的投入。

  (3)制造端：海外基地建设投入不会有太大增量，设备投入会增加，尤其解决欧美基地人工成本高的问题，要加大自动化投入，实现盈利。

  回复：公司各业务板块毛利率会有差异，尤其是新的产品在开拓市场前期、还没有批量或拓新客户时，可能会牺牲一部分的毛利率来获取市场份额提升，随着公司规模扩大，持续的技术投入、产品迭代，毛利率总体趋势有望逐步往上。公司布局的AI整机，有望构建公司的第二成长曲线，并提升公司的盈利水平。

  回复：2024年海外产值占比约为22%;未来根据客户的需求会增加，预计到30%-40%的占比。

  回复：公司直接出口美国的收入占比较低，目前从加征的地区、品类、税率来看，对公司总体影响有限。关税主要是对整机产品加征，短期可以通过成本转嫁、内部降本提效来降低影响;智能控制器行业需要工程师和供应链红利，中国产业链还有较大机会。目前我们已在越南、印度、墨西哥、罗马尼亚布局，积累了丰富的国际化运营经验，有望进一步拓展在海外市场的份额。

  问题11：2024年所得税费用增加原因？四季度毛利率下降原因？未来趋势？

  回复：2024年所得税费用同比增加，主要是部分海外子公司进入盈利期。越南免税期结束，2024年开始进入减半征收阶段，以及印度企业所得税比国内高共同影响。

  随着公司收入规模扩大，季度间毛利率会随着业务结构、客户结构、产品结构略有波动，总体趋势会稳中有升。

  一、部件业务扩大份额。智能控制器部件业务一直是拓邦的优势领域，2025年我们将继续聚焦资源，提升竞争力，逐步扩大在已有领域的市场占有率，并积极探索新领域，成为更多细分领域的“隐形冠军”。

  二、AI整机业务突破。人工智能(AI)正在快速改变我们的生活和产业模式，拓邦将持续加大对AI、智能化领域的投入，尤其关注AI技术在终端产品的应用落地。公司计划推行更加年轻化的产品经理负责制，激发团队创新潜力，持续推出更多具有竞争力的AI整机产品，致力于在多个细分品类打造“品类冠军”，慢慢成长为领先的AI应用型企业。

  三、加速市场出海。目前公司有半数业务来自海外，我们已在海外建立多个运营基地，我们要逐步加快“市场出海”，不仅抓住全球产业链转移的机遇，更积极开发当地市场，打造真正的国际化企业。

  没有一劳永逸的成功企业，只有不断适应时代发展的企业。从百亿到千亿，我们站在了一个新的起点上。我们坚信，当控制技术和AI深层次地融合，一个万亿级的智能硬件产业新格局正在形成。拓邦将从智能控制领导者慢慢成长为AI应用的专家，热情参加并推动产业升级。